图源：视觉中国

界面新闻记者 | 李彪

界面新闻裁剪 | 文姝琪

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6月30日晚，摩尔线程与沐曦两家GPU芯片联想企业进取海证券交游所递交A股科创板IPO招股书，厚爱吹响冲刺上市的军号。

除消失天发招股书外，两家公司也成立于消失年。2020年，国内掀翻一阵GPU创业潮。昔时，国度集成电路产业投资基金二期（即“大基金二期”）出手，要点守旧GPU和AI芯片等高端芯片的国产化。在本钱市集上，投资东说念主则积极为“中国英伟达”的创业故事买单，摩尔线程、沐曦、壁仞、燧原齐先后在这一年景立。

摩尔线程、沐曦均由英伟达、AMD等国际GPU巨头前高管创办。摩尔线程独创东说念主兼CEO张建中，曾担英伟达大家副总裁兼中国区总司理。沐曦独创东说念主陈维良曾任AMD数代GPU联想及产物线的大家总负责东说念主。两家公司的独创团队成员也齐多来自英伟达、AMD、华为海念念等芯片联想公司。

两家公司的产物阶梯有所不同。

摩尔线程与英伟达相似，同期作念消耗级图形显卡GPU与AI筹谋的GPGPU（两者的区别可参考英伟达的消耗级显卡RTX4090、5090与数据中心GPU Hopper、Blackwell），旗下共有“苏堤”、“春晓”、“曲院”、“平湖”四款芯片，主力AI GPU产物为S4000、S5000，消耗显卡产物则有S80与S70。

沐曦则主要作念与AI筹谋干系的GPGPU，主要用于AI模子推理与检会，主力产物为曦云C500、智算推理GPU曦念念N100。

身处创业飞扬之中，又有明星独创团队光环加握，两家公司在本钱市集备受追捧，早早就已进入了“独角兽”行列。上市前，摩尔线程Pre-IPO投前估值依然达到246.2亿元，沐曦也跳跃了210亿元（最近一次外部股权融资对应的投后估值为210.71亿元）。

但大家GPU市集永恒被英伟达、AMD等国际巨头主导，本事壁垒和生态壁垒较高，再加上芯片行业的高研发插足和长答复周期，国产GPU行业同期面对“高估值、高亏空、造血能力不及”的挑战。

招股书夸耀，2022年、2023年、2024年，摩尔线程年营收鉴别为4608万元、1.24亿元、4.38亿元，净亏空18.3亿元、16.7亿元、14.9亿元，三年累计亏空49.9亿元。同期，沐曦年营收鉴别为42.6万元、5302万元、7.4亿元，净亏空7.8亿元、8.7亿元、14.1亿元，三年总亏30.6亿元。

脚下，摩尔线程、沐曦这批2020年GPU创业潮出身的独角兽扎堆冲击上市，是为收拢行业的窗口期。

一方面，2023年于今、ChatGPT、国内AI模子“百模大战”、DeepSeek接踵出现，刺激市集对GPU和AI芯片的需求飙升，英伟达一跃成为大家市值最高的公司，相应地拉高了A股AI芯片板块的热度及本钱市集对“中国英伟达”的期待。

另一方面，由于英伟达A100/H100、A800/H800以及本年特供版H20高端GPU接踵被不容对大陆出口，客不雅上给国产化留出了一定份额待补。

国际市集调研机构IDC中国副总裁周震刚本月在机构举办的IDC Direction大会上先容，2022—2023年上半年，英伟达A800 GPU不错给中国专供市集的情况下，英伟达基本上占到中国加快卡市集85%以上的份额，国产芯片算力不及15%。自后受到禁令影响，昨年年底时国产算力依然占到30%。本年一季度H20被禁后，国产算力占比已跳跃4成。IDC瞻望，本年到年底很可能一半以上AI算力将是国产供应商。

招股书数据也夸耀，2023年到2024年，摩尔线程营收大涨近3倍，沐曦则激增跳跃10倍。此外至昨年年底，摩尔线程还有价值6.47亿元的存货，沐曦也有8.68亿元的存货（2025年3月31日的最新数据为8.9亿元）。

一家摩尔线程的投资机构方告诉界面新闻记者，芯片行业研发用度高，经由中如若流片失败一次，此前利润粗略率齐会归零，因此亏空是行业常态，公司发展要靠募资守旧。现在上市对摩尔线程、沐曦这批公司来说是要津窗口期：一级市集再难募资，鼓舞需要公司进入二级市集将高估值变现；国产AI芯片厂商齐属意于但愿收拢AI芯片行业的爆发期铺开领域出货，进一步大开市集。

上述投资机构东说念主士浮现，“科创板AI芯片第一股”寒武纪的股价大涨也令行业更为积极地去推动上市研讨，本年龄首确有投资方计划其高价求购摩尔线程老股，市集期待国产GPU新股，“主要看这一波上市能否带来板块的虹吸效应”。

招股书流露，两家公司上市均有大额募资研讨。摩尔线程这次拟募资80亿元，沐曦拟募资30亿元。摩尔线程将募资插足新一代AI训推一体GPGPU芯片、图形GPU芯片及AI SoC的研发神志；沐曦则主要将资金用于第二代高性能筹谋GPGPU曦云C600和第三代曦云C700、AI推理GPGPU、前沿欺诈领域GPGPU的研发。